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新兴市场应警惕投机资本的高位出逃

发布时间:2019-09-29 07:40:48 阅读: 来源:插件机厂家
新兴市场应警惕投机资本的高位出逃

目前,由于资本流动逆转导致新兴市场经济体资产价格和货币价值大幅波动的风险正在积聚。

2008年和2009年,美国经济处于次贷危机最严重的时期,美联储和美国财政部向金融机构和实体经济大笔注入资金,试图刺激美国国内的信贷和投资,以刺激经济增长。但事后证明,受援机构不但没有扩大国内信贷,反而将资金大举向海外转移。根据美国国际投资头寸表数据,2009年,美国新增海外直接投资2687亿美元,新增海外股票投资633亿美元,新增海外债券投资1449亿美元,美国银行和证券交易商新增海外借款2771亿美元。

经济增速较高而经济管理水平较低的新兴市场国家是美国资本的重要目的地,同时也带动着其他国际投机资本向新兴市场“大进军”。在大规模资本流入推动下,众多新兴市场国家从2009年开始便持续遭受本币升值、通胀上升与资产价格泡沫膨胀的多重困扰。

以巴西、印度和俄罗斯为例,与2009年的最低值相比,其本币对美元分别升值了42%、14%和18%;与2008年底2009年初的谷底水平相比,巴西圣保罗IBOVESPA指数上涨约130%,印度孟买Sensex30指数上涨约160%,俄罗斯RTS指数上涨约250%,三国的股市点位均已大幅超越雷曼倒闭之前的水平,与次贷危机爆发前的近年峰值水平也已经非常接近。

在大笔资金外流推高外围市场的同时,美国海外存量投资也随之大幅增值。根据美国国际投资头寸表数据,2009年美国海外股票存量投资增值9372亿美元,债券存量投资增值841亿美元,相信在2010年数据披露之后,其增值规模将更加惊人。不难看出,美国政府的救市举措虽然对缓解国内失业作用不甚明显,但却大大有助于美国企业的海外扩张,美国资本对全球市场的影响力得到增强。

目前大量新兴市场国家已经处于非常尴尬的境地。一方面在投机资本的推动下经济表面繁荣,带动国内资产价格大幅上升,通胀压力挥之不去。巴西广义消费物价指数已经持续超过5%,俄罗斯CPI超过7%,印度10月份三大通胀统计口径得出的数据均令人忧虑,其中产业工人CPI、农业劳动力CPI和农村劳动力CPI分别高达9.7%、8.4%和8.5%。为了抑制通胀,巴西已经将存款准备金率上调至20%。

另一方面,与2007年世界股市大跌之前相比,当前新兴市场的经济增长潜力与市场表现严重脱节,繁荣基础十分不牢固。次贷危机爆发前,世界经济整体处于快速上升期,根据IMF《世界经济展望》数据,2007年整个新兴市场经济体的GDP增速为8.3%。而目前世界经济正处于危机阴影尚未消散的恢复期,与上轮股市大涨阶段存在天壤之别。2009年整个新兴市场经济体已降至2.5%,尽管2010年新兴市场GDP增速有所反弹,但也肯定远低于2007年的水平。

此外,在欧美持续高失业、欧洲主权债务危机持续发酵的背景下,新兴市场经济发展的外部环境面临很大的不确定性。

上述矛盾导致一种非常扭曲的现实。全世界都知道新兴市场国家的实际经济增长动能和健康度并没有其资产价格表现得那样强劲,其中一部分增长还要归功于投机资本流入对股市、楼市交易量的放大作用,但迫于持续资本流入造成的通胀压力,以巴西、印度为代表的部分新兴市场国家已经不得不先于美国紧缩货币,这实际上增大了实体经济运营的成本和风险。

一旦国际政治、经济形势有变,国际投机资本对新兴市场国家资产进行集中大规模抛售,目前国际舆论对新兴市场增长速度的赞美随时可能变为对其通胀压力、增长可持续性等等问题的抨击,这种情况在2008年越南危机、1997年亚洲金融危机期间已经多次出现。毕竟现在新兴市场股市已经上涨了很多,其货币也大多大幅升值,现在将新兴市场国家资产价格继续往上拉动的难度已经越来越大,但投机资本随时抛盘都可以获得较大的盈利。两者相加权衡,投机资本等待的可能只是一个集体出逃的最佳时机和信号。

2010年即将结束,但2010年欧元的跌宕起伏却明确地告诉世人,风云变幻往往瞬息而至,面对在资金规模和信息主导权均处于绝对优势地位的国际投机资本,新兴市场国家必须时刻保持警惕。2011年,资本市场大幅动荡、货币大幅贬值的风险很可能就蕴藏在目前的资本流入盛筵之中。

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